菲矿整顿难撼镍行业基本面

伴随着菲律宾环保部开始核查菲律宾镍矿主产区苏里高所有镍矿矿山，菲律宾新任总统上台以来的此轮环保核查进入关键阶段，不过，随着越来越多信息的披露，菲律宾镍矿整顿最大的影响或已尘埃落定。

菲律宾矿业利益重新分配

8月3日，菲律宾环境部长表示苏里高地区至少将有7家矿企接受核查。而通过环保部正在核查矿山的标准来看，环境部部长表示审查“不仅仅是技术面上的”，“审查同样涉及社会层面，如果令当地社区受苦，则将被禁止。如果令当地居民患病，则将被禁止，”并且，环保部指出他们检验水质，以及当地社区的农业，如果矿业公司未通过审查，这表明“他们没有遵循法律规范”。

而菲律宾总统表示，“不论合法与否，这会毁了国家。是该调整国民财富分配的时候了。”

综合各类线索，菲律宾环保整顿的实质，是采矿业利益的重新分配。

镍矿整顿影响区间明朗

菲律宾镍矿行业整顿，最终结果大致有三种情况，第一种是大面积关停，对应镍价暴涨。第二种是部分影响，总影响低于30%，对应镍价温和上涨。第三种是没有影响，对应镍价回落。

首先，菲律宾镍矿整顿已经关停7座矿山，并且集中在三苗礼士和巴拉望地区，并且苏里高地区镍矿企业也在遭遇核查，最终的结果不太可能一点影响也没有；所以，第三种情况出现的概率不大。

另外，我们综合信息认为，菲律宾镍矿整顿的本质在于利益的争夺；那么，大面积关停矿山不是双方的最优选项。并且，当前菲律宾主流的大型矿山均已经通过ISO国际的环保标准，我们认为，很难在技术标准上过度为难矿企，毕竟这些都是相对标准的东西。

菲律宾环保部手中的武器是“审查同样涉及社会层面”，这样一个可大可小的标准；本质上是为了增加谈判的筹码，以迫使矿山加入EITI。EITI是一个全球标准，鼓励国家更加透明的公开例如石油、矿产品的提取要求，以及给政府缴纳的费用，以及了解其他国家政府收取的利润。加入EITI的矿业公司被要求向菲律宾政府缴纳10亿菲律宾比索的净利润。

当前菲律宾镍矿山年度产量基本上在200-400万湿吨/年，政府要求缴纳的费用大约折算年度产量，成本将增加7美元/湿吨，但如果将成本分散为10年，则成本增加仅0.7美元/湿吨。这对红土镍矿价格的影响就比较有限了。所以，即便最终，矿山被迫的向菲律宾政府让渡利益，但是也在矿山的承受范围内，因此直接大面积关停的概率很小。

镍行业根本难被撼动

综合情况来看，如果菲律宾镍矿整顿的目的如我们上述推测的话，那么菲律宾镍矿大面积被关停的概率不高；如果仅仅是部分关停，我们预计受到的产量影响或在30%以下，并且最难熬的日子主要是菲律宾苏里高地区进入雨季。不过，当前镍矿生产利润较好，而此轮环保拖拉的时间较长，从6月份开始，持续至当前，加上随后离雨季还有2个月的时间，在产的镍矿企业有足够的时间来加大生产，以应对雨季影响的叠加。因此，我们认为，虽然随后的雨季或比历年难熬，但是尚无法动摇中国镍铁生产的根本。