太钢不锈：无锡不锈钢龙头受益行业盈利改善 增持评级

投资建议：2016年上半年公司实现营业收入251.19亿元，同比降低29.13%；归属上市公司股东净利润3.02亿元，同比增长371.75%；扣非后归属上市公司股东净利润2.77亿元，同比增长2442.65%。上半年EPS为0.05元，单季度EPS分别为-0.1元、0.15元；吨钢数据：报告期内，公司生产钢511.45万吨，同比降低0.48%，其中无锡不锈钢204.73万吨，同比增加3.59%。

结合中报数据折算吨钢售价4396元/吨，吨钢成本3679元/吨，吨钢毛利717元/吨，同比分别变动-500元/吨、-635元/吨、135元/吨；基本面回暖带来业绩改善：上半年受下游地产基建投资复苏影响，钢企开工率与盈利大幅回升。从已公布的业内上市公司半年报业绩来看，二季度大部分钢企盈利显著提升，行业基本面的复苏是业绩大幅改善的主要原因。

报告期内公司各项产品除钢坯外盈利呈不同程度回升，净利润由一季度的-5.44亿元增加至二季度的8.45亿元，盈利大幅改善。二季度EPS为0.15元，盈利创2009年以来的单季最好水平；需求短期仍然向好：尽管从7月份各项数据看大幅下滑超出市场预期，剔除辽宁省统计口径变更的影响，七月固定资产仍从12.2%下降至11.3%左右，这可能与7月水灾较为严重有关，尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。目前产业链库存基本又回到去年年底底部区域，八月以来偏强的下游需求与极低的社会库存是支撑近期钢价强势的主要因素，随着钢铁消费淡季逐步进入尾声，中下旬开始钢铁消费将季节性回升，钢价存在继续表现的可能，行业盈利格局有望维持；投资建议：作为无锡不锈钢龙头企业，无锡不锈钢产品保持较高的盈利性。2016年公司经营目标为钢产量1040万吨（其中不锈钢420万吨），上半年完成了计划的49.18%，无锡不锈钢产品完成48.75%，生产进度推进良好。

　　在下半年行业盈利趋势仍然持稳的背景下，公司业绩有望获得持续改善。预计公司2016、2017年EPS分别为0.21元、0.23元，维持“增持”评级。