华泰期货：镍日报20170317

镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报84650-85750元/吨，其中上海市场金川镍报在85600，俄镍报在84800附近。

中期逻辑：上周，镍现货进口总体上亏损依然比较大，对于精炼镍进口鼓励可能不是很大。上周全球范围内精炼镍库存大幅回升，近期库存主要是货源回流所致，镍市中期逻辑依然不变，当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。但是镍矿供应导致镍铁充沛，镍价需要先行消化镍矿压力。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水维持在300元/吨，而上期所镍库存出现一定程度的回流，并且LME库存也大幅增加，主要是投机库存变现所致，此种迹象此前已经显现。但是近期核心的逻辑压力在于印尼镍矿的出口预期，由于印尼镍矿出口细则给予矿企较大的活动空间，因此后市镍矿出口量可以比较大，而且作用于镍价的时间也会比较长。

走势分析：

日内走势：3月16日，上期所镍价整体上有所下跌。

整体市场表现如我们在上个交易日报告预估，短期市场主导逻辑为印尼镍矿出口的预期压力，而菲律宾镍矿环保问题舒缓和苏里高雨季即将结束是导火索。

但是，当前镍铁/镍矿实际供应的偏紧阻滞了镍价的回落；3月16日，高品位镍铁虽然并未上调，但是低品位镍铁价格再一步上涨，在菲律宾苏里高镍矿未到来之前，镍铁/镍矿保持偏紧格局。

而下游企业只能相对增加精炼镍采购，国内镍仓单下降速度较此前有所提升，不过，由于此前LME积累了较多的库存，并且此前进口已经出现盈利，国内进口镍对金川镍的价差也被打下去了，预估3至4月份精炼镍进口环比或有较大的增量；加上镍铁/镍矿紧张预期持续时间不长，因此难以对镍价产生实质利好。

综合来看，我们认为，市场已经开始对苏里高镍矿供应产生一定的提前预期量，可能会有资金不断的试空来测试市场，因此主要关注镍矿到货以及镍矿价格变化情况。