华泰期货：镍日报20170512

不锈钢产能投放的预期，镍价向上依然比向下有想想空间

镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报74300-77500元/吨，其中上海市场金川镍报在77350，俄镍报在74500附近。

中期逻辑：上周，镍现货进口总体上继续维持亏损，由此，亏损已经持续1个月，因此，对于进口已经开始明显的抑制。当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至近2850元/吨，主要是在镍价回落的过程中，金川镍升水上调更为积极；另外，整体当周现货对期货的贴水在收窄。上周，国内现货镍矿价格开始补跌，不过，由于国内镍矿价格远远滞后于CIF报价，而精炼镍价格此前低点，已经反应了CIF报价跌至30美元/吨的，所以，短期主要关注反弹逻辑,风险主要是美联储加息预期等宏观因素。

走势分析：

日内走势：5月11日，上期所镍价整体上再度反弹。

上个交易日报告中，我们提示，由于镍矿套保压力导致的回调得以释放，镍价重新反弹。

消息面上，马尼拉5月11日消息，菲律宾财政部长卡洛斯？多明格斯周四称，应促进矿业等开采行业的发展，而不是对其进行钳制，他向投资者承诺不会再武断地关停任何项目，并将制定更加透明化的规定。财长多明格斯在一场行业论坛上称：“我们需要鼓励，而不是压制开采行业。”

由于此前，菲律宾财长就支持矿业，并且在在前任环保部长洛佩斯下令永久关闭该国41座矿场中的22座之后，多明格斯组织了第二次视察。多明格斯称：“再也不能在未公开检查的情况下关闭任何项目。”因此，该表态实际上意义不大。而截至目前，新任环保部长除去此前称“可以在矿业开采和环境保护之间找到一个平衡点，他需要时间来评估之前关闭的矿场”，目前尚无进一步的表态，但是基本的预期是环保态度会比较温和。

这实际上会限制镍价的反弹空间，短期镍价在7.8万元/吨有一定的阻力，而该阻力主要是来自镍矿折算价格的压力；目前镍矿市场僵持35美元/吨附近，

据调研，国内镍铁企业目前备受煎熬，镍矿价格压不下去，而镍铁价格则受到不锈钢企业减产的挤压，因此镍铁冶炼企业5月进一步的减产以支撑镍铁价格。

另外，11日低品位镍铁价格大幅下调，但是相对此前的涨幅而言，下调依然有限，目前精炼镍+低镍铁的消费模式依然没有价格优势，因此，镍价向上反弹动力，只能依赖镍铁价格，而镍铁价格受到钢厂挤压，自身减产提升价格的效果未可知，因此7.8万向上回升属于不确定的事件。

但是由于不锈钢产能投放的预期，镍价向上依然比向下有想想空间，因此，建议此前的多单适当减仓锁定部分盈利，剩余单子继续持有。