镍总库存继续下降 沪镍存在回调需求

今年7月至8月，镍价快速上涨，在有色金属中涨幅居前。镍价上涨原因是多方面的：首先，我国稳步向好的宏观经济带动商品市场整体向好；其次，镍价经过上半年大跌，处于今年相对低位；再次，下游不锈钢低库存引起的补库行情，带动不锈钢产量增加；最后，供给侧改革和环保检查等政策面因素也助推镍等有色金属上涨。

　　经济增速超出预期

　　当前，我国镍现货市场呈现出价格同比大幅上涨、行业利润明显增加的良好态势，这与我国宏观经济企稳向好、供给侧结构性改革持续推进密切相关。上半年我国GDP增速超出市场预期，工业增加值、固定资产投资增速、发电量等关键经济指标明显好于去年同期水平。实体经济向好带动了镍等有色金属的需求，进而影响了价格走势。

　　镍总库存继续下降

　　8月初沪镍加上伦镍库存总计51万吨，相比7月初减少2.24万吨。其中，中国地区减少2.33万吨，LME库存小增858吨。中国地区库存今年以来持续下降，8月初较去年年底下降6.9万吨，沪镍库存减少主要因为下游不锈钢厂采购增加。LME库存没有明显增加是因为上半年国际精炼镍产量小幅下降，并且国际镍需求处于增长状态。

　　关于电解镍产量方面，我国7月电解镍产量为13150吨，较 6月增加1170吨，增幅9.8%；1—7月全国累计产量89717吨，同比下降12%。7月金川集团产量较上月增加1300吨，至11600吨，原料问题解决和电解镍价格向好是产量明显增加的主要推动因素。

　　镍铁增产空间有限

　　截至7月底，中国镍铁库存已降至4500金属吨的低位，镍铁库存在价格上涨过程中逐渐出清。进口镍铁在国内市场库存也不足5000吨。由于镍铁价格上涨，7月镍铁产量为3.5万吨，环比增加11.5%。目前RKEF工艺利润率增加，其产能利用率可能进一步增加，但是EF工艺处于盈亏平衡线，增产量极为有限。整体而言，镍铁未来增产空间有限。如果不锈钢产量继续增加，市场将朝供不应求方向转变。

　　不锈钢低库存助推镍价上涨

　　8月初无锡和佛山两地不锈钢库存合计25.2万吨，较7月初25.3万吨继续下滑，库存减少主要由于下游厂家适量备货。经过7月不锈钢价格持续上涨，8月初不锈钢上涨已开始乏力。7月至8月不锈钢订单较多，一定程度透支了9月订单。故后期不锈钢价格能否持续上涨，主要看四季度不锈钢消费情况。

　　镍价经过上半年大幅下跌，镍矿、沪镍以及下游不锈钢库存降至今年低位。7月由于黑色系表现突出，叠加环保压力，镍和其他有色金属出现普涨行情。经过7月的大幅上涨，镍短期有回调需求，但四季度或继续延续上涨格局。10月菲律宾进入传统雨季，镍矿供应势必受到一定影响。