镍月报20170904

镍供应结构性紧张继续提供支撑，镍板库存弹性随时间推移越来越小

镍品种：月报摘要

1.精炼镍供应能否缓解：精炼镍供应结构性短缺的矛盾随着库存的不断下降而显现，从解决的途径来看，主要关注精炼镍豆对镍板的替代情况；但是这需要首先镍板对镍豆大幅度升水，直接观察指标是精炼镍进口出现大幅度盈利，如果该条件不出现，我们认为中国镍供应结构性短缺就无法解决，因此预估9月份精炼镍短缺的逻辑可以继续延续。

2.菲律宾镍矿季节性供应预期：当前菲律宾1.5%镍矿CIF报价实际成交已经至45美元/湿吨，而此前国内冶炼企业备货量有限，当前价格下备货就会更为谨慎，即一旦菲律宾进入雨季之后，国内镍矿供应只能依赖印尼出口配额，至少四季度镍矿价格预估不会太差，镍铁或不会对镍价构成拖累。

3.不锈钢市场：经过考验，国内不锈钢市场的承受能力相对较强，8月整体不锈钢市场几乎没有累计库存，另外，青山印尼不锈钢投产，从印尼减少的镍铁出口量折算，青山印尼不锈钢产量相对比较高的，不锈钢市场整体或不会对镍价构成过大影响。

镍品种：2017年9月策略

1.2017年9月整体看法：上涨

2.2017年9月整体策略：逢回调买入

镍品种：2017年9月策略风险

1.形成下跌趋势的风险：不锈钢价格下跌、镍铁产量激增、精炼镍供应突增

2.形成震荡趋势的风险：因镍豆形式的精炼镍存在，镍供需从理论上来讲，还不能算是真正短缺，若进口盈利大幅增加，或增加镍豆进口以及应用。