好风凭借力 镍近十万关

镍价在95000附近经过了一段时间整理后再度选择继续向上突破，内外盘宏观共振，相关品种传导带动，叠加基本面利多共振，镍市上行坚挺，已达两年两点位置，再度迫近10万关口。不过随着涨势炒作过度，高位震荡加剧的可能性也在加大，还需逐渐防止变盘的风险。

　　一、宏观面因素及环境变化

　　美国非农就业数据不及预期，但应当已足够令美联储宣布缩表计划。而薪资增长疲软将令美联储今年选择是否继续加息上更加谨慎。美元指数前期下探至92以内后出现探底回升走势，近期欧元因欧盟可能延长QE的预期而出现大跌，支持了美元反弹，目前来看，美元止跌迹象已经有所显现，后期或需关注进一步走升的动向。虽然今年以后美元指数对商品的影响有所减弱，但是如果持续单边的势头出现，则影响力将很可能得到回升。

　　国内供给侧改革受益的品种继续处于主导位置，而环保限产也令供给端紧张气氛加剧扩大到了更多的品种，虽然环保部声明环保与大宗商品上涨无关，只与供需有关，但是环保严监管下，停产限产迎接检查确实影响了阶段供需变化。叠加上周部分钢厂事故出现，黑色监管预期再起，螺纹走势进一步强劲。而镍因不锈钢原因处在跟随波动的位置，在黑色强劲带动下展开大幅上冲。

　　不过，随着黑色涨势延续，高位波动风险也在积累，高位保值预期也在出现。而且进入9月，资金面仍面临偏紧预期，对于商品的推动力并不强劲，因此获利了结风险也在进一步加剧。

　　二、资金推动变化

　　近期资金推动在黑色系中仍存在，但已经脱离了最高峰时点，因此事件短期效应散去，热钱易流出。而镍持仓缓慢波动走升，变化较为谨慎，跟随黑色强劲为主。有色中，近期锌(26150, 40.00, 0.15%)持仓有所下滑，关注略降，铝仍在风口但波动加剧，有色的分化，黑色坚挺之下，突显了近期镍市的走升节奏。从单月波动来看，镍虽然较为显著，但是从2015-2016年底以来商品反弹横向比较来看，镍的反弹幅度也只是近期得到了补涨和近期加速的推动，近期涨速比肩热轧。不过，后期如果黑色系出现显著的资金流出迹象，则镍也易受累跟随。

　　三、镍供需收紧有支持，跟随波动略偏强

　　1、矿石供应问题显现

　　据报道，菲律宾立法者已起草一项法案，拟禁止江河流域采矿活动，以及原矿出口，并要求矿山必须获得立法机关许可才能生产。该项提案意图禁止所有水域的采矿活动，这是前环境部长雷吉纳·洛佩兹（Regina Lopez）推行的一项政策，但洛佩兹在5月份没有获得立法机关任职批准。替代洛佩兹担任环保部长的罗伊·西马图（Roy Cimatu）目前尚未对她实施的各项政策进行更改，包括关闭矿山的命令。从1995年开始颁布实施的矿法仅允许在指定水域采矿，但新法案不允许在任何水域进行采矿活动。新法案还禁止原矿出口，以帮助发展当地矿产品加工业，为矿区周边居民造福。为确保政府收益，新提案还要求投资者必须获得立法机关的许可。采矿许可目前由环境和矿业部分颁发。目前，菲律宾矿业占整个国民经济的比重不到1%。

　　政策面不确定性继续令矿石供应前景受到置疑，也对镍市形成一定支持。不过，菲律宾无论政策变化与否，第四季度通常也将面临雨季供应的季节性下滑，继续对镍市有支持。

　　2、供给预期变化

　　电解镍回升缓慢，但镍铁在环保检查后可能会面临较多的复产，供应可能增长，新增产能面临进一步释放，供应改善预期之下，价格已经逐渐出现缓涨迹象。

图：镍铁产量回升

图：镍铁价格止涨回落

　　3、下游需求

　　从不锈钢自身来看，淡季不淡带来支持，订单已经订到10月中旬以后，传统旺季到来，市场对于不锈钢的预期仍显偏强。7 月国内具有炼钢能力的 21 家不锈钢厂粗钢总产量为 180.98 万吨， 环比大幅增加 11.46%， 产量持续增加。而库存方面，两地有所回升。不锈钢价格，在原料较快回升之后虽提价，但因销售平淡，未再过度提价，涨势已经慢于镍了。

图：不锈钢产量继续增加

图：主要不锈钢市场库存变化 

　图：不锈钢价格走势变缓

镍价走势后期继续受宏观、资金、周边商品带动影响料较为显著，产业链条相关利润逐渐从正面变化趋向于影响不锈钢的利润，可能会影响后期价格涨势。镍后期走势将会受到不锈钢实际需求变化以及镍产业链供应调整节奏的影响。近期黑色调整意愿显现，镍市场跟随波动，近期涨势也偏离均线存在调整意愿，因此注意不宜过度追涨，近期95000上方仍将偏强表现。