镍价向上修复 但继续往上空间或有限

印尼国有矿商PT Aneka Tambang Tbk (Antam)的首席执行官表示，公司计划在2018年将镍矿石销售量提高162%至1100万吨，今年销售量预计为420万吨。SMM认为此销售量为印尼本地以及出口到中国的总量。截至2017年11月中旬，印尼获批镍矿出口配额总量392万湿吨，其中2017年Antam出口至国内镍矿量约为200-250万湿吨。

　　据SMM调研了解，因镍矿供应充足，近期菲律宾镍矿价格亦下行。

　　2017年4季度国内中高镍矿维持供应过剩，而2018年1季度情况加剧，供应过剩209万湿吨，SMM预计镍矿价格仍弱势。

　　如上图所述，国内七大港口镍矿库存持续维持在年内高位。

　　而精炼镍现货进口维持亏损格局，不过幅度降低，但仍然阻碍精炼镍进口，这也给短期镍价带来了支撑。

　　不锈钢成交冷清 重心下移

　　代理商对不锈钢后市态度偏悲观，向钢厂提货谨慎；同时临近年底资金面抽紧，资金面制约代理商大量提货， 200系、300系不锈钢价格重心下移。

　　库存方面11月中旬，无锡不锈钢库存较10月底增17%至22万吨，佛山库存降近15%至约8万吨，两地库存合计30万吨，较10月底增6.6%。无锡和佛山两地库存变化不一显示工业和民用领域终端消费分化，工业领域消费弱。

　　不锈钢两地库存的累积以及后市成交悲观预期使得不锈钢近期重心可能继续下移。

　　消费传统淡季 低镍生铁价格趋弱

　　传统淡季来临，11月中后期，乃至12月，200系不锈钢消费疲态或延续，不锈钢价格趋弱概率较大；低镍生铁供需显失衡，供大于求；低镍生企业仍有一定的利润空间。虽然11月初至今，因废钢价格坚挺以及低镍生铁价格趋弱，低镍生铁与（废钢+电解镍）配比组合价差逐渐缩小，但整体看，11月中后期及之后，低镍生铁市场利空因素多于利多因素，故11月中后期乃至12月，低镍生铁价格或延续弱势。

　　综上所述，印尼镍矿销量明年大幅增长使得中国镍供应量充裕，港口库存维持高位，下游方面不锈钢弱势对镍价同样形成打压。