甬金股份：冷轧不锈钢板带龙头 实力打开高成长空间

无锡不锈钢板厂家无锡汉能不锈钢2019年12月31日讯 2016—2018年，甬金股份占国内精密冷轧不锈钢板市场份额分别为22.55%、22.72%和23.53%，是目前国内规模最大的精密冷轧不锈钢板带生产企业。

文/郑琳

作为全球最大的不锈钢生产国，中国不锈钢粗钢产量已占世界不锈钢粗钢总产量的50%以上。随着国内不锈钢全产业链版图的不断扩张，不少民营钢企正悄然崛起。

2019年12月24日，浙江甬金金属科技股份有限公司（以下简称“甬金股份”）在上交所主板敲钟上市，证券代码603995。甬金股份位于浙江省金华市，是国内最早进入冷轧不锈钢行业的民营企业之一，业务板块覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域。

依托雄厚的生产工艺和强大的技术装备研发实力，甬金股份营业收入稳定增长，业务线逐步拓宽，现金流状况良好，盈利能力不断提升。其自主设计研发的二十辊可逆式精密冷轧机组等全套不锈钢冷轧自动化生产线已达到国际先进水平，俨然是我国精密冷轧不锈钢板带龙头和标杆企业。

业务稳健，迎战发展机遇期

自2003年成立以来，甬金股份一直专注于精密冷轧不锈钢板带生产领域。2016—2018年，甬金股份占国内精密冷轧不锈钢板市场份额分别为22.55%、22.72%和23.53%，是目前国内规模最大的精密冷轧不锈钢板带生产企业。

凭借着精密冷轧不锈钢板带的优势地位，甬金股份瞄准了不锈钢市场发展机遇，先后于2010年和2014年投资设立江苏甬金和福建甬金，将公司主营业务拓展至宽幅冷轧不锈钢板带生产领域。2016—2018年，在国内宽幅冷轧不锈钢板带领域的市场份额分别为8.94%、10.31%和12.72%，呈持续上升趋势。

招股书显示，甬金股份主营业务规模稳定，盈利能力持续提升。2016—2019年1—6月，甬金股份实现营业收入分别为81.43亿元、121.67亿元、156.5亿元和71.36亿元；归母净利润分别为2.46亿元、2.17亿元、3.31亿元和1.47亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2.4亿元、2.1亿元、3.12亿元和1.37亿元，整体盈利能力较强。

该公司生产的精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带产品，均采取直接销售的业务模式，并且根据销售订单、销售计划及库存情况，及时制定生产计划，因此，经营管理能力走在同行前列。

通过查阅同行业可比上市公司太钢不锈(4.070, 0.00, 0.00%)、新钢股份(5.060, 0.01, 0.20%)、抚顺特钢和大明国际的年报，2016—2019年1—6月，甬金股份应收账款周转率分别为76.47次/年、60.59次/年、80.79次/年和70.07次/年，而同期上述4家可比公司均值分别为29.46次/年、34.93次/年、41.25次/年和19.68次/年。可见，甬金股份应收账款周转率高，且远高于同行业平均水平。报告期内该公司终端类、加工类、贸易类客户应收账款余额构成占比、销售收入构成占比相对保持稳定，波动幅度不大，不存在通过放松信用期增加销售收入的情形。

除了应收账款管理能力较强，甬金股份存货管理水平同样突出。报告期内，甬金股份存货周转率分别为20.68次/年、21.82次/年、29.22次/年和14.26次/年，而同行可比上市公司的存货周转率均值分别为7.45次/年、7.99次/年、8.10次/年和4.09次/年。报告期内，甬金股份存货周转率明显高于上述同行业可比上市公司，主要系该公司根据销售订单、销售计划及库存情况，综合制定生产计划，按照生产计划严格控制原材料和产成品的库存额度，根据生产计划来制定主要原材料采购计划，有效控制原材料的库存量，减少资金占用。

存货量适度，存货积压和价值损失的风险相对较小，存货所占资金使用效率较高，使得甬金股份的变现能力和经营能力较强。招股书显示，2016—2019年1—6月，甬金股份经营活动产生的现金流量净额分别为1.89亿元、4.99亿元、8.16亿元和1.42亿元，呈持续增长的趋势。销售收入稳定增长，再加上应收账款周转率高，销售回款及时，为甬金股份带来了强劲的销售现金流。

填补市场空缺，打开高成长空间

一直以来，甬金股份十分注重生产工艺的改进和技术装备的研发，是国家高新技术企业和国家火炬计划项目承担单位。设有浙江省企业技术中心、浙江省级高新技术企业研究开发中心和浙江省博士后工作站；子公司江苏甬金设有江苏省认定企业技术中心和两个江苏省级工程技术研究中心。

在人员和技术方面，截至2019年11月，该公司拥有研发人员164人，具有较强的技术研发实力；获得99项专利，其中发明专利18项，实用新型专利81项；制定相关产品企业标准12项和1项二十辊冷轧机组设备企业标准，入选2017年浙江省“浙江制造”标准制订计划并已发布环保设备专用精密不锈钢板产品标准。

冷轧不锈钢行业作为特殊钢铁行业的细分行业，属于国家相关产业政策鼓励类产业。2017年12月，以子公司江苏甬金为牵头人，由江苏甬金、扬州诚德钢管有限公司和南京理工大学组成的超薄精密不锈钢带（钢管）项目联合体成功中标国家工业和信息化部“2017年工业转型升级（中国制造2025）资金——重点新材料产业链技术能力提升重点项目”。

2018年1月，甬金股份参与完成的“超薄精密不锈钢板带关键技术”项目，经中国金属学会认定达到国际领先水平，打破了超薄精密冷轧不锈钢板带及其生产制造设备长期依赖进口的局面，填补了国内空白。

此次发行成功，对甬金股份未来发展规划有着至关重要的作用。首先，为该公司扩大规模化经营提供了资金来源，并建立了在资本市场的再融资通道。该公司总资产将增加11.75亿元，资产负债率（合并报表口径）将下降至32.62%，负债结构得到进一步完善，偿债能力、持续经营能力和融资能力得到明显增强，有利于该公司保持良好的资本结构。

其次，进一步巩固和提升该公司的品牌知名度和市场影响力，打开新的成长空间。随着我国产业结构和消费结构的不断升级，对高性能、高质量精密冷轧不锈钢板带的需求将呈井喷式增长。甬金股份募投项目符合国家不锈钢行业发展产业政策，符合节能、环保、节约资源和可持续发展的要求，公司具备先进的技术研发及人才优势，产品具有较好的市场消化潜力。另外，该公司生产能力、技术水平和研发能力将得以大幅提升，业务规模将进一步扩展，有利于公司进一步增强核心竞争力和盈利能力。

再次，在监管和规范经营下，甬金股份将进一步完善治理结构，实现管理体制的国际化，为其进行海外战略布局奠定基础。据该公司制定的发展目标和发展战略，未来将利用现有技术、研发等优势，积极推进募投项目和广东甬金宽幅冷轧不锈钢板带项目的建设，扩大国内市场份额。甬金股份董事长虞纪群曾公开表示，公司将积极响应国家“一带一路”倡议，抓住当前发展机遇，积极拓展海外业务，进行海外战略布局，提升公司国际竞争力，致力于发展成为具有全球影响力和市场竞争力的专业不锈钢冷轧企业。