镍&不锈钢周报|原料担忧难消 沪镍下有支撑

本周镍价持续走弱，仅周五有小幅反弹，镍市主要受宏观悲观情绪影响。下游不锈钢反而走出了独立的走势，在节前备货的节奏下，市场情绪好转，自周三起，不锈钢价格进入反攻行情。从盘面来看，沪镍主力合约2012报收于113610元/吨，周跌2.70%。LME三月期镍收于14400美元/吨，周跌3.06%。不锈钢主力合约2011报收于14330元/吨，周涨1.45%。

1、宏观面

1·1、国外：欧洲疫情扰动市场，宽松基调仍未改变

欧洲疫情形势逐渐严峻，法、英、西班牙等国新增确诊病例数不断上升，部分国家加强管控措施，市场对后市显露担忧情绪。

美国方面，鲍威尔与姆努钦表态不断，但实质行动并未推进，近期货币及财政支持力度不及市场预期。

欧洲方面，欧央行重申刺激经济的决心，但疫情影响下，服务业景气程度下降。

总的来说，疫情担忧卷土重来，经济支持政策不及预期，市场对经济前景担忧加剧。不过在各国频频表态支持经济的情况下，对海外宏观不宜过度悲观。

1·2、国内：经济逐渐回暖，货币按兵不动

中国8月规模以上工业企业利润总额6128.1亿元，同比增长19.1%，增速比7月份回落0.5个百分点；1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元，同比下降4.4%。

8月份，国有企业营业总收入较去年同期增6.0%。1-8月，营业总收入382568.6亿元，同比下降2.1%，较1-7月降幅收窄1.4个百分点，其中中央企业216612.6亿元，同比下降4.8%，地方国有企业165956.0亿元，同比增长1.7%。

据交通运输部，8月完成货运量43.1亿吨，同比增长4.8%，增速较7月加快1.9个百分点，已恢复至去年同期水平。完成营业性客运量9.8亿人，恢复至去年同期的62.2%，恢复程度较7月提高4.2个百分点。

LPR连续5个月按兵不动，1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%。民生银行首席研究员温彬等人称，四季度银行压降结构性存款的压力仍然较大，在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要。

证监会等三部委发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》。降低准入门槛，便利投资运作，将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件。

8月工业利润稳定增长，国有企业营业总收入连续3个月实现同比增长，货运量增速恢复至去年同期水平，经济运行持续向好。

2、基本面

2·1、镍矿短缺担忧持续，不锈钢价格迎来支撑

镍矿方面，本周镍矿价格仍未止住上行的步伐，镍矿短缺的担忧未得到缓解，菲律宾雨季降至，国内镍矿库存或将告急。据Wind数据，截止9月25日，国内10港口镍矿库存824.87万吨，较上周增加52.23万吨。

镍铁方面，本周高镍铁高位维持，矿价对镍铁价格形成较强支撑，但下游不锈钢利润承压，使得矛盾有所显现。此外，印尼镍铁回国量继续增加，国内镍铁份额因此受到持续挤压。

库存方面，截止9月25日，LME库存23.70万吨，较上周增加0.04万吨，国内期货库存3.05万吨，较上周减少0.13万吨。

不锈钢方面，节前备货潮来临，本周成交有所转好，钢厂报价亦保持坚挺，使得不锈钢市场相对于镍价更加强势。不过随着备货逐渐接近尾声，钢厂货源即将抵达市场，叠加镍价的弱势，节前最后几天或难再出现继续上涨的行情。库存方面，据Mysteel数据，截止9月25日，无锡不锈钢库存25.00万吨，较上周减少0.36万吨，佛山不锈钢库存19.95万吨，较上周减少0.93万吨。

2·2、持仓情况

截止9月25日，LME镍总持仓为21.9万手，总持仓水平较上周减少0.26万手。国内方面，截止9月25日，上期所镍总持仓23.1万手，总持仓水平较上周减少2.57万手，上期所不锈钢总持仓5.27万手，总持仓水平较上周减少1.68万手。